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长沙股票配资 新发红利基金 将超近十年总和
发布日期:2024-09-10 12:15 点击次数:116
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来源: 资管风铃 作者:宫何
7月份的最后两天,2024年迄今最大的普通股票型基金诞生了。
这只被1.3万户有效认购、首募近10亿的产品,正是由外资公募摩根基金发行的摩根红利优选股票型基金(以下简称“摩根红利”)。
最大新发普股由一只红利主题拿下,这并不超出市场预期。
权益资产低迷的持续,风险厌恶情绪的蔓延,让避险资金天然聚焦在波动更小且预期更稳健的红利资产周围。
投资者的热情汹涌下,红利赛道拥挤度的上升亦是客观事实。
资管风铃统计Wind数据发现,2024年以来成立的红利股息类基金已达56只,若将在审或待成立产品考虑在内,新发数量有望接近百只。
如此数量若达成,年内红利基金的发行数量将一举超过近10年来总和。
新发基金扎堆此地的背后,波动风险已现苗头——6月以来,中证红利全收益指数累计下跌达-7.61%。
这并未浇灭市场对红利资产的信仰,仍有不少投资经理坚定加持分红资产来防御,以对抗当下的宏观产能过剩和风险偏好的下移;
近年饱受净值回撤折腾的持有人,也希望躲进更踏实的角落。
这是行业面对市场变化的自然反馈,核心资产拐点难显、海外风险高企扩散时,红利资产成为“没机会的机会”。
但拉长时间来看,在熊市阶段布局红利板块,未必能够取得战胜市场的长期回报。
当市场整体估值持续走低,对分红的执念会容易错失许多潜在的超额机会,更何况不少体现为资源品的高分红标的,现实中也往往也难以摆脱周期的宿命。
01
绝对峰值
对于摩根红利此番近10亿的首募规模,摩根基金的副总刘非将其描述为“逆市发行”,就时下权益基金的萧条而言,如此表达并无不妥。
但若纵向比较红利基金的热度变化,摩根红利的诞生仍不失为一种“顺势而为”。
基金业问世至今,红利产品从未像今年一样备受市场钟爱。
2024年以来,新成立的红利股息类基金已达56只,累计首发规模达220.2亿元,另有42只同类产品处于上报审核、待发行或待成立阶段(ETF/联接分计)。
若上述拟成立基金落地,在不考虑其他新增的情况下,年内成立的红利基金将接近百只。
要知道,2014年至2023年的长达10年期间,全市场累计成立的红利基金也不过仅有97只。
一将功成万骨枯。
从历年数据来看,熊市所提升的防御诉求,确实会利好红利类基金的新发。
例如在2010年,红利新发数达到5只;上轮底部的2018年责达到了11只,首次进入两位数时代;调整加速的2023年,红利新基史无前例的突破了20只。
当前A股市场的震荡持续,俨然加速了这种趋势,更是市场保守预期逐渐趋于一致的表达。
观察年内争相设立的红利产品,更能管窥“红利+指数”这种双重防御的组合拳思路——其中,被动指数类多达35只,普股、偏股、QDII各有6只、14只和1只。
按管理人统计,在ETF领域竞争激烈的易方达、华夏年内成立红利产品分别达6只、4只,其中被动产品就分别达4只和3只,博时、华安、国泰也各有不少于3只红利产品成立。
昔日高成长的白马股迟迟无法迎来底部反转,而与其在估值泡沫破灭的途中“接飞刀”,不如股息率可观的分红标的里积攒现金流。
于是,更多投资经理和持有人还在继续拥抱红利板块。
今年二季报,易方达萧楠、景顺长城鲍无可等顶流还在加仓红利板块,汇添富蔡志文、永赢许拓也仍在重仓红利板块。
瑞银证券分析认为,公募基金在今年二季度对股息率不低于3%的红利标的加仓约为2.7个百分点。
哪怕具有更长久期的配置资金也在用脚投票。
例如太平洋保险在减持锂矿龙头天齐锂业后,转而向华能国际、华电国际等标的加码举牌。
一边脱手早前隐含高成长预期但后来遭遇大幅波动的新能源上游,另一方面朝业绩稳定、高分红惯性的电力股押下重注,折射了作为长久期投资者们对于高概率、现金流和防御资产的偏爱。
02
中烧何时
市场热情高烧,但从部分过往业绩看,熊市阶段切入红利产品的长期收益并不必然可观。
例如工银瑞信2018年成立的灵活配置产品工银红利优享,成立近6年来的年化回报仅有3.6%,如此成绩在1672只可比同类产品中排名倒数30%;
再如同年成立的股混基金华安红利精选,6年多来的年化回报甚至出现了-1.1%的亏损,在498只可比同类中排名倒数23%。
将时间线进一步拉长,2008年熊市中成立的南方盛元红利年化回报仅有3.9%,在116只可比同类中排名居中;
诡异的是,该产品在红利风格当道近一年来,仍然出现了-22.4%的回撤。
和主动产品相比,部分被动红利产品则呈现了更可观的长期回报,这或许也解释了当下公募管理人纷纷布局被动红利产品的原因。
例如大成基金旗下大成中证红利在成立14.5年至今的年化回报达6.6%,在38只可比同类中排名第1位;
工银瑞信同年设立的工银深红利ETF也以过往16.4年中的4%年化回报,排名同类前23%;
2018年末成立的华泰柏瑞红利低波ETF更是在过往5.6年时间里实现了13.31%的年化收益,在504只可比同类中排前2.4%。
然而,红利指数迄今的长期超额收益,亦要考虑当下市场策略过多集中于此的“干扰”,正如核心资产在估值高光时刻,也曾展现出非凡的年化曲线。
当整体板块受资金驱动持续走高后,估值和股息率背后的安全边际脆弱性或许会悄然上升。
市场固然存在均值回归和风格轮动的逻辑,但站在当下基于线性外推一味盲猜,或许也难以找到答案。
目前有关红利风格可持续性的最大争议之一或在于:
这次是否不一样?
若宏观利率等DCF分母端因素在更长期限的作用于权益投资,红利题材确实有更大概率跑赢市场;
反之市场一旦迎来转机,当下所积攒的一致预期,恐怕又会面临土崩瓦解时刻。
有分析指出,目前市场对于红利板块的配置还远非拥挤,例如中金公司比对二季报认为,目前公募对高股息标的的持仓比例距离历史高点尚有6-8个百分点的距离。
但围绕红利高烧的警惕已然在业内显现。
二季度减配了红利标的的嘉实基金谭丽认为,红利集中的资源品估值正在趋于合理,吸引力有所下降。
离职不久的丘栋荣指出,高股息策略在趋势中被投资者不断强化和线性交易,标杆公司的性价比持续下降。
在其看来,高股息的基本面风险和机会成本也在成为红利策略的当下隐患。
“盈利风险肯定是首要的风险来源。能源、煤炭、石油这种传统能源,有比较强的盈利周期风险。”丘栋荣如此指出,(红利)估值处于相对高位,导致隐含回报率不足,而市场相对低位,机会成本更高。
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